撰文：日尧 丨 出品：湘江财经职责室

当零食很忙、赵一鸣等量贩店以“廉价心智”重构行业河山时，品牌商究竟是“被渠说念勒诈”如故“借渠说念换挡”？

5月13日，劲仔食物（003000.SZ）年度股东会给出了一份阶段性答卷。靠近量贩新业态的巨流，这家“鱼类零食第一股”莫得固守传统流畅渠说念的惬意区，而是主动进行了一场营收结构的“换血手术”——直营收入同比大增48%、零食专营系统合营超100家、末端触点冲破4.5万家。

短期阵痛肉眼可见，但2026年一季报扣非净利润大增23%的数据，似乎正在考据这场“以价换量、以结构调动换弥远增长”的计谋逻辑。当小鱼干游进扣头店，劲仔究竟奈何均衡范围与利润的天平？

01 渠说念“换血”：经销放松、直营狂飙

清闲零食的渠说念构兵，正在从“广撒网”转向“深打井”。劲仔食物在股东会上显现的数据，勾画出一条明晰的渠说念移动轨迹。

遗弃2025年末，公司已与逾越100家零食专营系统竖立合营，遮掩末端门店超4.5万家。这一数字的背后，是劲仔深度绑定零食很忙、赵一鸣、好念念来等头部连锁，并同步向区域性腰部品牌浸透的服从。

与传统流畅渠说念“铺货即尽头”的逻辑不同，量贩渠说念的中枢在于定制化居品与高效盘活——劲仔恰是收拢了这少量，以适配渠说念的定量装、组合装算作“垫脚石”，收尾了快速放量。

这场渠说念变革的径直财务映射，是营收结构的权宝贵塑。2025年，劲仔直营收入同比增长约48%，零食量贩系统孝敬了主要增量；与此相对，经销收入同比出现调动，公司坦言这是“主动优化结构的阶段性服从”，具体动作包括精简低效经销商、聚焦优质合营伙伴。

渠说念切换的短期代价是利润端的承压，但参加2026年，诞生信号仍是出现。一季度，量贩渠说念连接保执快速增长，传统商超稳步诞生，线上自营及即时零卖渠说念还原增长。更热切的是，扣非净利润同比增长23%，中枢用度率同步改善——这意味着范围效应运行反哺利润，公司正走出一条“先量后价、先占位后盈利”的典型旅途。

02 “一超多强”成型：小鱼16亿扛旗，豆成品提速双位数

渠说念是“管说念”，居品才是“流水”。劲仔食物在股东会上再度强化了“大单品+全渠说念”的计谋定力，并闪现了品类矩阵的最新战况。

中枢大单品鱼成品2025年营收冲破16亿元，联贯9年稳居鱼类零食物类首位。这个数字意味着什么？在清闲零食范畴，单品冲破15亿时常标记着一个品类从“网红”走向“长红”，博亚(中国)体育app具备全渠说念遮掩的势能基础。公司下一步的棋是连接丰富定量装等SKU，让这条“小鱼”游向更无边的水域。

更值多礼贴的信号来自第二梯队。豆成品在2026年一季度收尾双位数增长，与鱼成品、肉成品共同组成“三驾马车”王人头并进的方式。豆成品的时刻壁垒并不低——去腥、保鲜、口感嫩度都是行业痛点。劲仔依托多年累积设备的“周鲜鲜豆干”、“爆嫩豆干”等调动居品，正在将时刻上风改造为商场增量。在植物基零食波浪下，这一品类或将成为继小鱼之后的又一个“隐形冠军”孵化器。

肉干居品相通在悄然进化。此前主要深耕流畅渠说念与部分线上渠说念的肉干，自2025年下半年起在零食量贩渠说念执续放量，公司同步激动研发调动，丰富SKU以适配多元末端。复购率高的品类特质，重叠渠说念扩容的杠杆效应，肉干有望成为劲仔品类矩阵中的“强健器”。

03 全链自主坐褥占比96%，小鱼游向40国

渠说念和居品的背后，是供应链的硬因循。劲仔食物在股东会上闪现了一个容易被无情但极其要道的联想：自主坐褥居品占比逾越96%。

这个数字意味着什么？在清闲零食行业，OEM代工模式轻钞票、起量快，但品控与利润两端受压。劲仔罗致的是另一条更重、更慢但也更稳的路——从原料初加工到末端居品全产业链自主掌控。2025年7月，北海清闲食物贤达产业园阐扬启用，产能冷静开释，为多品类增长和渠说念拓展提供了“弹药库”。

供应链自主可控的价值，在老本波动周期中尤为突显。当鳗鱼、鹌鹑蛋等原材料价钱阶段性高涨时，全产业链布局赋予公司更强的议价才智和睦冲空间，这亦然其勇于在量贩渠说念薄利多销的底气方位。

外洋商场是另一张正在翻开的底牌。2025年，劲仔境外营收保执双位数增长，居品已远销人人约40个国度和地区。更具标记性敬爱的是渠说念冲破——小鱼成品、鹌鹑蛋等中枢品类到手入驻泰国7-Eleven及欧洲Joybuy等主流平台。从东南亚便利店的货架到欧洲电商的仓库，劲仔正在从“居品出海”向“品牌出海”加快演进。在“Jin's 劲仔”外洋品牌势能冷静累积的经由中，中国风范零食的人人化叙事正在被重新书写。

湘江财评

梳理劲仔食物这次股东会的中枢信息，一条“短期有阵痛、中期有诞生、弥远有空间”的发展端倪明晰浮现。现时阶段，公司正处于渠说念结构切换的深水区：量贩渠说念的快速放量拉动了营收增长，也暂时压制了毛利率走漏；但2026年一季度扣非净利23%的增长，讲解范围效应正在阐扬作用，盈利诞生并非空论。

关于投资者而言，需要怜惜的中枢变量有三：一是量贩渠说念的同店增长能否执续，这决定了营收端的天花板；二是豆成品等新品类能否复刻鱼成品的到手旅途，洞开第二增长弧线；三是原材料老本波动与用度率改善之间的竞走，径直干系利润弹性。

从更长的视角看博亚(中国)体育app，劲仔食物累计分成约7.68亿元、约为IPO募资净额5倍的记载，至少传递出一个信号——这是一家好意思瞻念用真金白银与股东共享成长果实的企业。当“小鱼”在渠说念变革的巨流中逆势游向更无边的海域，它能否最终长成一条国民零食的“大鲸”？谜底大概就藏在一季报扣非净利23%的增长弧线里。