文丨罗曾

200亿好意思元——日前，据媒体报谈，快手打算以此估值，为AI视频模子“可灵”运行Pre-IPO轮融资。

5月12日，音信一出，快手股价大幅高开近10%，报56.7港元，死字发稿，回落至53.40港元，总市值约300亿好意思元。这也意味着，建树不及两年的可灵，估值已接近母公司快手市值的七成。

可灵的发展经过，一定进度上折射出公共AI视频赛谈的买卖化鼓动节律。2024年6月，可灵1.0崇敬上线，成为公共首个面向公众洞开、对标Sora的DiT门路视频大模子，支抓1080p分辨率、最长2分钟的视频生成。同庚7月，可灵上线会员体系开启买卖化变现，而后两年间，可灵保抓着高频迭代节律：版块从1.6到2.0再到3.0累计完成超20次升级，沙巴体育app中国官网下载模子才能在公共AI基准测试中屡次登顶，技巧水准永恒稳居第一梯队。

买卖化速率不异不遑多让。快手财报闪现，2025年可灵AI四个季度营收分离为1.5亿元、2.5亿元、3亿元、3.4亿元，全年累计约10.4亿元，远超年头设定的6000万好意思元指标。2025年12月单月收入打破2000万好意思元，对应ARR达2.4亿好意思元；2026年1月这一数字攀升至3亿好意思元以上。死字2025年底，可灵公共用户打破6000万，累计生成超6亿个视频，奇迹企业客户超3万家。

然则可灵的矛头厉害，博亚体育app官方网站刚巧反衬出快手主体基本盘的疲态。2025年全年财报闪现，快手营收1428亿元，同比增长12.5%，经颐养净利润206亿元，数据并训斥看。但细节处不乏隐忧：2025年全年快手平均日活用户和平均月活跃用户分离为4.1亿、7.25亿。媒体统计闪现，2021年至2025年，快手日活增速从15.58%渐渐放缓至2.76%，月活增速从12.68%回落至2.11%。

而在支抓业务中，公司2025年线上营销收入为815亿元，同比增长12.5%，较此前动能减轻；电商GMV增速从2021年的78%扫数滑至2025年的15%；直播业务2025全年收入391亿元，同比仅增5.5%，第四季度以致略有下滑。

与此同期，快手对AI业务的资源干与抓续加大。2026年快手集团全体成本开销预测达到260亿元，较2025年的145亿元增多约110亿元，新增成本开销中，大批资金用于可灵算力基础法式的征战与干与。当今，可灵年度营收领域超10亿元，占快手总营收比重不及1%，却对应着集团百亿级别的成本干与。

事实上，快手分拆可灵一事并非孤例。2026年以来，国内头部互联网企业密集运行旗下硬科技、AI筹备钞票的成本化运作：百度旗下芯片企业昆仑芯已崇敬向港交所递交上市恳求，阿里旗下半导体业务平头哥接连传出分拆上市音信，与腾讯达成深度计谋合营的燧原科技，其IPO恳求也已取得监管受理。

业内东谈主士指出，这些分拆看成的共同逻辑，在于将高干与的AI钞票从母公司的估值体系中剥离，让中枢业务与革命业求齐备更了了的计谋定位博亚体育app官方网站，在寻求稳固的订价空间的同期，也能拓宽融资渠谈以反哺研发。